Um acordo de swap de FX é um contrato no qual uma parte toma emprestado uma moeda de e, simultaneamente, empresta outra para a divisa de swaps de divisas e swaps de divisa cruzada (Extracto das páginas 73-86 da Revisão Trimestral do BIS, segunda festa. Cada parte utiliza a obrigação de reembolso à sua contraparte como garantia e o montante do reembolso é fixado à taxa de câmbio à vista a partir do início do contrato. Assim, os swaps cambiais podem ser vistos como empréstimos / empréstimos garantidos sem risco de risco. O gráfico abaixo ilustra os fluxos de fundos envolvidos em um swap euro / dólar americano como exemplo. No início do contrato, A empresta XS USD de, e empresta X EUR para, B, onde S é a taxa spot FX. Quando o contrato expira, A retorna XF USD para B, e B retorna X EUR para A, onde F é a taxa forward da FX desde o início. Os swaps de câmbio foram utilizados para levantar moedas estrangeiras, tanto para instituições financeiras como para seus clientes, incluindo exportadores e importadores, bem como investidores institucionais que desejam proteger suas posições. Eles também são freqüentemente usados para negociação especulativa, geralmente combinando duas posições de compensação com diferentes vencimentos originais. Os swaps cambiais são mais líquidos em prazos inferiores a um ano, mas as transações com prazos mais longos têm aumentado nos últimos anos. Para obter dados abrangentes sobre a evolução recente do volume de negócios e em aberto em swaps de divisas e swaps de divisas, ver BIS (2007). Um contrato de swap de divisa cruzada é um contrato em que uma parte toma emprestado uma moeda de outra parte e simultaneamente empresta o mesmo valor, a taxas de câmbio atuais, de uma segunda moeda a essa parte. As partes envolvidas em swaps de base tendem a ser instituições financeiras, agindo por conta própria ou como agentes de sociedades não financeiras. O gráfico abaixo ilustra o fluxo de fundos envolvidos em um swap euro / dólar americano. No início do contrato, A empresta XS USD de, e empresta X EUR para, B. Durante o prazo do contrato, A recebe EUR 3M Libor de, e paga USD 3M Libor para, B cada três meses, onde é o preço de O swap de base, acordado pelas contrapartes no início do contrato. Quando o contrato expira, A devolve XS USD para B, e B devolve X EUR para A, onde S é a mesma taxa spot FX do início do contrato. Embora a estrutura de cross-currency swaps de base difere de swaps cambiais, os primeiros basicamente servem o mesmo propósito econômico como este último, com exceção da troca de taxas flutuantes durante o prazo do contrato. Os swaps de divisas cruzadas têm sido utilizados para financiar investimentos em moeda estrangeira, tanto por instituições financeiras como por seus clientes, incluindo empresas multinacionais envolvidas em investimento direto estrangeiro. Eles também têm sido usados como uma ferramenta para converter moedas de passivos, particularmente por emissores de títulos denominados em moedas estrangeiras. Refletindo o teor das transações que pretendem financiar, a maioria dos swaps de divisas cruzadas são de longo prazo, geralmente variando entre um e 30 anos de maturidade. SWAP DE MOEDA BRUTO Semelhante a um Swap de Taxa de Juros, mas em que cada etapa do swap é Denominados numa moeda diferente. Um Cross Currency Swap tem, portanto, dois montantes principais, um para cada moeda. Normalmente, a taxa de câmbio utilizada para determinar os dois principais é a taxa de câmbio vigente no momento, embora para as operações de início diferido, as partes podem concordar em usar a taxa de câmbio forward ou concordar em fixar a taxa dois dias úteis antes do início do negócio . Com um Swap de Taxa de Juros não há troca de capital no início ou no final da transação, já que ambos os valores de principal são os mesmos e, portanto, líquidos. Para um Cross Currency Swap, é essencial que as partes concordem em trocar os montantes de capital no vencimento. A troca de capital no início é opcional (veja o exemplo corporativo abaixo). Como todos os Swaps, um Cross Currency Swap pode ser replicado usando instrumentos no balanço patrimonial, neste caso, empréstimos e depósitos em diferentes moedas. Isso explica a necessidade de troca de capital no vencimento, pois todos os empréstimos e depósitos também exigem o reembolso no vencimento. Enquanto a contraparte corporativa ou de investidor pode optar por não trocar capital no início, o banco precisa. Esta permuta inicial pode ser replicada pelo banco, entrando numa transacção de câmbio à vista, à mesma taxa cotada no Cross Currency Swap. Falando francamente, todos os forwards cambiais podem ser descritos como Cross Currency Swaps, pois são acordos para trocar duas correntes de fluxos de caixa (neste caso um fluxo de um) em diferentes moedas. Muitos bancos gerenciam Long Term Foreign Exchange Forwards como parte do negócio Cross Currency Swap, dadas as semelhanças. Como todos os FX Forwards, o Cross Currency Swap expõe o usuário ao risco cambial. A pata de troca que a parte concorda em pagar é um passivo em uma moeda, ea etapa de troca que eles concordaram em receber, é um ativo na outra moeda. Um dos principais utilizadores do mercado de Cross Currency Swaps são os emissores de dívida, particularmente nos mercados europeus onde os emitentes vendem obrigações na moeda quotcheapestquot e trocam a sua exposição à sua moeda desejada (ver Preços). Um Cross Currency Swap onde ambas as pernas são taxa flutuante faz parte da família de produtos Swap Base. Cross Currency Swaps também são conhecidos como CIRCA (uma moeda e taxa de conversão de taxa de juros). Um Cross Currency Swap é um acordo entre duas partes para trocar os pagamentos de juros denominados em duas moedas diferentes por um período específico. Um pagamento de juros é tipicamente calculado usando um índice de taxa flutuante, como LIBOR USD. O outro pagamento de juros é baseado em uma taxa fixa ou outro índice de taxa flutuante denominado em uma moeda diferente. A empresa tem um empréstimo em dólares que foi arranjado há 3 anos e que é atualmente em uma taxa variável. Nos 3 anos desde então, o negócio cresceu e agora está exportando para a Europa e recebendo divisas da França. Gerir o risco no câmbio é cada vez mais difícil. A empresa também está ciente do risco de taxa de juros sobre o empréstimo. Um Cross-Currency Swap de taxa de juros pode resolver ambos os problemas ao mesmo tempo. Este swap permite que a empresa mude seus empréstimos e pagamentos de juros de uma moeda para outra. Ele também permite que a empresa mude a taxa de juros de flutuante para fixo ou de fixo para flutuante. Isso significa que a empresa pode trocar um empréstimo em dólar de taxa flutuante em um empréstimo de francos franceses de taxa fixa ou variável. A empresa pagará uma taxa de dólar flutuante sobre o empréstimo original, mas através do Cross Currency Swap de taxa de juros receberá LIBOR flutuante. A empresa deve pagar uma taxa fixa (ou flutuante) em francos franceses de um montante igual. O produto é particularmente útil se você tem um empréstimo em dólares e você recebe um monte de moeda estrangeira do exterior. A empresa pode então usar essa moeda estrangeira para pagar seu empréstimo. A empresa tem emprestado 1 milhão que a empresa vai pagar mais de 3 anos. A empresa decide fazer um Swap de taxa de juros com moeda cruzada com um banco. A taxa de câmbio do Franco Francês e do Dólar é de 5 Francos para um Dólar. Sob os termos do swap, os bancos vão fazer um acordo de câmbio naquele dia para que a empresa vende para o banco 1 Milhões de dólares e os bancos vendem para a empresa 5 milhões de francos franceses. Os bancos pagarão à empresa uma taxa de juros flutuante de 1 dólar por 3 anos. Os bancos vão pagar-lhe 1 milhão em dólares de volta no final do período. Em contrapartida, o banco pagará uma taxa de juro fixa (ou flutuante) sobre o empréstimo de 5 milhões de francos franceses por 3 anos. A empresa pagará ao banco 5 milhões de francos de volta no final do período de swap. Ao fazer isso, a empresa cria um empréstimo de franco francês e pode usar os francos franceses de suas exportações para pagar o empréstimo. Isso elimina o problema da gestão do risco cambial. E se a empresa optar por uma taxa de juro fixa sobre o empréstimo de franco francês também pode se livrar de qualquer risco de taxa de juros possível. Cross-Currency Swaps de taxa de juros permite que a empresa troque seu empréstimo de uma moeda para outra. Eles também permitem que ele escolha se tem juros de taxa fixa ou taxa flutuante. O swap permite que a empresa a contrair empréstimos na moeda que lhe dará os melhores termos. A empresa pode usar Cross-Currency Swaps de taxa de juros para trocar o empréstimo de volta em qualquer moeda que escolher. Os swaps de taxa de juros de moedas cruzadas podem reduzir as exposições em moeda estrangeira. A empresa pode usar o dinheiro que recebe em moeda estrangeira para pagar os seus empréstimos quando ele muda-los. A empresa pode se proteger contra mudanças nas taxas de juros, criando empréstimos de taxa fixa. Qualquer banco pode fornecer swaps de taxa de juros em moeda cruzada. A empresa não precisa usar o banco que forneceu o empréstimo original. Os bancos podem adaptar Swaps de taxas de juros de moedas cruzadas para atender às suas necessidades. Os bancos fornecem Swaps de taxas de juros de moedas cruzadas para empréstimos em todas as principais moedas. Os vencimentos são geralmente até 5 anos, mas podem ser mais longos. Os bancos podem organizar um Swap de taxa de juros entre moedas antes que o empréstimo seja recebido. Estes são geralmente conhecidos como swaps de taxa de juro cross-currency de forward-start. A empresa pode cancelar um Swap de Taxa de Juros em Moeda Cruzada a qualquer momento, mas isso pode ser muito caro se as taxas de juros ou as taxas de câmbio tiverem mudado e trabalharem contra ela. Ao contrário de um swap de moeda única, um Cross Currency Swap às vezes (mas nem sempre) envolve uma troca de principal. O principal câmbio principal ocorre no início do swap com uma re-troca no vencimento. Os montantes de capital são baseados nas taxas de câmbio à vista iniciais. Em um Swap de Moeda, os fluxos de caixa de taxa de juros e principais são trocados em duas moedas diferentes. O mecanismo é idêntico a um IRS exceto que no início e no vencimento ocorre uma troca entre os valores nocionais subjacentes à taxa spot. Assumindo que a empresa A quer transformar US $ 50 milhões dívida taxa flutuante em taxa fixa Deutsche Mark empréstimo. A base de taxa de juros (mercado monetário, Bond Basis) Suponha que um fabricante, XYZ Company, está construindo uma nova fábrica na Alemanha usando financiamento a termo de taxa fixa. Suponha ainda que a XYZ, tendo pouco acesso aos mercados de capitais alemães, conclui que o empréstimo de dólares norte-americanos de um banco doméstico oferece a fonte de financiamento mais rentável. Adicionalmente, o empréstimo interno será baseado na LIBOR de taxa flutuante para um prazo de 7 anos. XYZ pode financiar em dólares americanos (USD) e, em seguida, converter para Deutsche Marks (DM) usando um Swap de moedas cruzadas. XYZ fará uma troca inicial de USD para DM à taxa de câmbio spot atual com um acordo para re-exchange à mesma taxa quando o swap termina em 7 anos. Desta forma, a empresa não está exposta ao risco cambial ao fechar o swap e pagar o empréstimo. Durante a vida do swap, o pagamento de juros de DM devido pela empresa está vinculado a uma taxa fixa acordada enquanto o valor em USD pago à sua contraparte está vinculado à LIBOR. O pagamento de juros LIBOR que XYZ recebe irá compensar o pagamento baseado na LIBOR do empréstimo. Com efeito, a empresa é deixada com um pagamento de juros fixos com base em um montante fixo DM. Este pagamento é financiado pelo fluxo de caixa da DM da nova fábrica. Em suma, XYZ é isolado do risco de taxa de câmbio e taxa de juros. Este exemplo é apenas para fins ilustrativos e pode não refletir as condições ou realidades econômicas atuais. Esta não é uma oferta de venda ou uma solicitação de uma oferta de compra de qualquer garantia ou outro instrumento financeiro aqui descrito. Os derivados cambiais e de taxa de juro envolvem um elevado grau de risco, incluindo, mas não se limitando a, perda de capital e podem não ser adequados para todos os investidores ou clientes. Um gestor de fundos procura adquirir activos de 3 anos DEM com uma notação de crédito mínima de AA e um rendimento superior à LIBOR mais 12. Uma revisão do mercado de Taxa de Juro Flutuante DEM e até mesmo do mercado de obrigações de taxa fixa DEM transferiu para taxa flutuante utilizando Um Swap de Ativos, mostra que tais ativos não existem em volume razoável. Uma obrigação corporativa com 3 anos de libras esterlinas cotadas em AA pode ser comprada com um rendimento de GBP LIBOR mais 18 pb por um preço total de GBP 10.000.000. A taxa de câmbio prevalecente é de 2,50. O gestor do fundo pode comprar a obrigação por GBP10, 000,000 e simultaneamente entrar em um Swap de Moeda Cruzando concordando em pagar GBP LIBOR mais 18bp e receber LIBOR DEM mais 15bp (veja Preços para uma explicação do diferencial de preço). A taxa à vista é fixada em 2,50 eo gestor do fundo opta por trocar capital no início. Os fluxos de caixa iniciais são os seguintes: Investidor compra obrigação: Cross Currency Swap: O contrato de swap estabelece o fluxo inicial de GBP e substitui-lo por um fluxo de DEM equivalente. Ao longo da vida do título, o gestor paga os cupões GBP (LIBOR mais 18 pb) à contraparte bancária e recebe LIBOR DEM mais 15 pb. Na data de vencimento, os seguintes fluxos ocorrem independentemente da taxa de câmbio em vigor: Bond Redeems to Investor: Cross Currency Swap: Novamente, os fluxos de obrigações GBP são anulados pelos fluxos de swap deixando um resgate DEM para o investidor. Ao usar o Cross Currency Swap, o gestor do fundo criou um activo sintático de taxa flutuante DEM. O gestor do fundo não utiliza qualquer exposição cambial, uma vez que a exposição cambial criada pelo swap (ou seja, o activo, o passivo de GBP) é compensada pela exposição cambial criada pela compra das obrigações em GBP, ou seja, Na moeda base de DEM. Naturalmente, o investidor assume o risco de crédito total da obrigação subjacente e, caso o incumprimento da obrigação, o investidor ainda esteja obrigado a efectuar todos os pagamentos restantes ao abrigo do swap ou inverter o swap no seu valor contabilístico em vigor. Uma companhia de Nova Zelândia está olhando para levantar NZD 100 milhões emitindo ligações de 10 anos. No mercado interno da Nova Zelândia, emitiria um rendimento de LIBOR mais 25 pb. Alternativamente, pode emitir na Austrália, onde há uma escassez de títulos de qualidade, com um rendimento de 7,50. Ele pode então entrar em um Swap de Moeda Cruzada de 10 anos por um valor nocional de NZD 100 milhões concordando em receber AUD 7,50 e pagar NZD LIBOR mais 20bp (ver Preços). A taxa spot é de 1NZD 0.90AUD. Os fluxos de caixa iniciais são os seguintes: Emissão de obrigações da empresa: Cross Currency Swap: O contrato de swap estabelece o fluxo de AUD inicial e substitui-lo por um fluxo de NZD equivalente que a empresa pode usar para financiar suas operações conforme planejado. Ao longo da vida do vínculo, a empresa recebe os cupons AUD da contraparte bancária que deve aos investidores de títulos, e paga em vez NZD LIBOR mais 20bp. No vencimento, a empresa receberá o valor do principal da obrigação AUD que deve aos investidores de obrigações da contraparte de swap e, em contrapartida, deve pagar 100 milhões de NZD independentemente da taxa à vista. Usando o Cross Currency Swap, a empresa criou um sintético NZD responsabilidade. Uma empresa multinacional usa USD como sua moeda base. A empresa possui ativos denominados em diversas moedas, mas o Conselho ou Diretores está particularmente preocupado com os ativos denominados em espanhol Peseta, que representam mais de 20 da empresa. Embora os ativos sejam destinados a ser mantidos para o longo prazo, o Conselho está preocupado que quaisquer flutuações na taxa spot levará a um aumento na volatilidade dos lucros. No total, existem 120 mil milhões de euros de activos espanhóis sem responsabilidades ESP correspondentes. A maioria dos passivos da empresa são denominados em USD. A taxa de câmbio é 1USD 120ESP. A empresa tem considerado levantar dívida ESP no mercado espanhol e reembolsar dívida em dólares como uma forma de proteger essa exposição, no entanto, a empresa não é bem conhecida na Espanha e teria que pagar LIBOR mais 45bp, a fim de fazê-lo. Alternativamente, a empresa pode entrar em um Cross Currency Swap da seguinte forma: ESP 120 bilhões 10 anos (para coincidir com a natureza a longo prazo dos ativos) ESP LIBOR plus 5 pb Nesta situação, a empresa gostaria de criar um sintético ESP responsabilidade para Compensar os ativos de ESP que possui. Não há nenhuma exigência nova para gerar o dinheiro e assim que a companhia escolhe não trocar o principal no início do negócio, assim que não há nenhum cashflows inicial. Com efeito, a empresa transferiu parte das suas responsabilidades em USD para passivos do ESP para compensar os activos do ESP que possui e, assim, reduzir a sua exposição cambial. A partir desse momento, qualquer perda cambial sobre os ativos será compensada por um ganho cambial correspondente no Cross Currency Swap. Neste exemplo, o Cross Currency Swap tem sido usado como uma cobertura cambial eficaz, bem como o uso de um contrato de FX forward. O preço em um Cross Currency Swap reflete aquele nível em que o mercado é indiferente ao recebimento dos fluxos de caixa em cada etapa (consulte a seção de Precificação no Swap de Taxa de Juros). Cada perna do swap pode ser considerada por conta própria. No início do swap, o valor presente de uma perna (que é calculado usando a curva de juros de cupom zero prevalecente para aquela moeda) deve ser igual ao valor presente da outra perna à taxa spot vigente na época. Usando essa lógica simples, parece natural que um fluxo de pagamentos fixos LIBOR em uma moeda possa ser trocado por um fluxo de pagamentos planos LIBOR em outra moeda. Isso nem sempre é verdade ea razão é geralmente um simples caso de oferta e demanda. Quando há uma demanda excessiva por Swaps de Moeda Cruzada entre duas moedas específicas (ou FX Forwards para essa matéria), o preço tenderá a subir, e vice-versa. Isso pode ou não ser a vantagem do usuário de troca. Em geral, a diferença de preço é limitada a mais ou menos 10 pb. Como o FX forwards, três fatores influenciam o preço eo valor de um Cross Currency Swap: (a) O rendimento em moeda um (b) O rendimento em moeda dois (c) A taxa de câmbio spot Existem três mercados alvo claros: (a) (B) Emitentes de dívida que podem obter taxas mais favoráveis através da emissão de dívida em moeda estrangeira (c) Gestores de passivos que procuram criar passivos em moeda estrangeira sintéticos Fora do balanço Pode ser mais barato do que Se for caso disso, a documentação simples pode ser revertida em relação a mercados de caixa (isto é, emitir um título, arranjar um empréstimo) Pode ser personalizada Pode ser revertida a qualquer momento Custo ou benefício) Potencial de perda ilimitado Simples Defensivo / Simples AgressivoCross-Currency Swap O que é um Cross-Currency Swap Um cross-currency swap é um derivado de balcão na forma de um acordo entre duas partes para trocar os pagamentos de juros e principal Sobre empréstimos denominados em duas moedas diferentes. Em um swap de moeda cruzada, um pagamento de juros de empréstimos e principal em uma moeda seria trocado por um empréstimo igualmente valorizado e pagamentos de juros em uma moeda diferente. Carregar o leitor. BREAKING DOWN Cross-Currency Swap A razão pela qual as empresas utilizam swaps de divisas cruzadas é tirar partido das vantagens comparativas. Por exemplo, se uma empresa dos EUA está olhando para adquirir alguns ienes e uma empresa japonesa está olhando para adquirir dólares dos EUA, essas duas empresas poderiam realizar um swap. A empresa japonesa provavelmente terá um melhor acesso aos mercados de dívida japoneses e poderia obter condições mais favoráveis em um empréstimo do iene do que se a empresa dos EUA fosse diretamente para o próprio mercado de dívida japonês e vice-versa nos Estados Unidos para a empresa japonesa. Ao contrário dos swaps de juros, os swaps de moedas envolvem tanto o principal como os juros do empréstimo. Ambos são trocados de uma moeda para outra, e ambas as partes envolvidas se beneficiam mutuamente. Os usos de swaps de moeda Os swaps de moeda podem ser usados de três maneiras. Primeiro, os swaps de moeda podem ser usados para comprar dívidas menos caras. Isso é feito por obter a melhor taxa disponível de qualquer moeda e, em seguida, trocá-lo de volta para a moeda desejada ou necessária com back-to-back empréstimos. Em segundo lugar, os swaps de moeda podem ser usados para se proteger contra flutuações da taxa de câmbio. Isso ajuda os investidores individuais e as instituições a reduzir o risco envolvido em estar expostos a mercados cambiais voláteis. Por último, os swaps de moeda podem ser usados pelos países como uma defesa contra as crises financeiras. Os swaps de moedas permitem que os países tenham acesso líquido à renda permitindo que outros países tomem sua própria moeda. Swaps de moeda usados para trocar empréstimos Algumas das estruturas mais comuns para trocar empréstimos com swaps de moeda incluem trocar somente o capital, misturando o principal do empréstimo com um swap de taxa de juros e trocando os fluxos de caixa do pagamento de juros sozinho. Algumas estruturas agem como um contrato de futuros no qual o principal é trocado com uma contraparte em um ponto específico no futuro. Bem como um contrato de futuros, esta estrutura também fornece uma taxa acordada para o swap. Este tipo de swap de moeda é amplamente conhecido como o FX-swap. Outras estruturas adicionar em uma taxa de juros swap. Essas estruturas também são chamadas de back-to-back empréstimos como ambas as partes envolvidas estão contraindo os outros moeda designada.
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