Lucro por ação básico versus lucro diluído Investimento Lição 4 - Analisando uma Demonstração de Resultado O lucro diluído por ação, ou EPS diluído, como é freqüentemente chamado, é uma versão mais precisa de quanto lucro é deixado para você, o proprietário, para cada ação De estoque que você tem em uma empresa. Getty Images Atualizado em 11 de outubro de 2016 Em seguida, em nossa lição sobre a análise da demonstração de resultados, discutimos a diferença entre lucro básico por ação, ou EPS básico, e lucro diluído por ação, ou EPS diluído. Esta é uma área particularmente importante para aqueles que investem em ações, porque, se você aren39t cuidado, você pode acabar usando a figura errado EPS e, assim, acabar com uma relação enganosa preço-para-ganhos. PEG. E relação de PEG dividendo-ajustada. Entendendo a diferença entre EPS básico e EPS diluído Quando você mergulha na declaração de lucro e perda de uma empresa, você tem que fazê-lo em dois níveis. O primeiro é olhar para o negócio inteiro. Ou seja, como rentável é a empresa como um todo O segundo é examinar os lucros por ação. Lembre-se que as empresas publicamente negociadas são cortadas em pedaços individuais com cada uma dessas peças que representam parte da torta de propriedade global. Quanto do rendimento após impostos é cada peça individual da empresa com direito a receber Para o investidor individual, o último número é o que realmente conta. Se uma empresa gera mais e mais lucros a cada ano, mas muito pouco desse lucro adicional faz o seu caminho para os acionistas em uma base por ação devido à diluição decorrente de novas emissões de ações para fusões e aquisições, opções de ações dadas aos executivos ou dilutive Como warrants ou ações preferenciais conversíveis. A prosperidade do negócio não significa muito como poderia ainda ser um investimento terrível. Este é um problema mais comum do que você imagina. As equipes de gerenciamento verdadeiramente favoráveis aos acionistas se concentram nos resultados por ação, priorizando-o sobre o tamanho da empresa. Eles entendem que cada vez que uma nova ação é emitida, os proprietários existentes estão, de fato, vendendo alguns de seus ativos atuais de negócios e entregando-os a quem estiver recebendo essa ação. Felizmente, os contadores que desenvolvem as regras GAAP para as demonstrações financeiras encontradas no relatório anual e 10-K arquivamento veio com uma solução. Ele não é perfeito, e ele não vai pegar tudo, mas é um ótimo lugar para começar. Eles decidiram exigir dois números de lucro por ação diferentes para serem exibidos pelas empresas em suas divulgações. O primeiro é conhecido como Basic EPS. O lucro básico por ação é um cálculo simples e direto que tenta levar o lucro líquido aplicável às ações ordinárias por um período e dividi-lo pelo número médio de ações em circulação para esse mesmo período. Por exemplo, se uma empresa tivesse 100.000.000 de lucro líquido aplicável às ações ordinárias para o ano fiscal mais recente e começasse esse ano com 20.0000,00 ações em circulação e terminasse aquele ano com 15.000.000 de ações em circulação, Ser 100.000.000 (20.000.000 43 15.000.000 2), ou 5.71. O segundo é conhecido como Diluted EPS. O lucro diluído por ação ajusta o lucro básico por ação, incluindo todas as diluições potenciais que, se desencadeadas a preços e condições atuais, resultariam em um lucro por ação menor do que seria de outra forma. Por exemplo, usando nossa ilustração anterior, se houvesse 5.000.000 partes de ações que poderiam ser emitidas a qualquer momento devido a um título convertível detido por um investidor antecipado sendo elegível para conversão a um preço inferior ao preço de mercado atual, a fórmula precisaria Para explicar isso. O EPS diluído seria 100.000.000 (20.000.000 43 15.000.000435.000.000 2), ou 4.44. Alguns pensamentos sobre o uso de EPS diluído ao analisar um negócio Uma coisa a ter em mente sobre EPS diluído, que discutiremos mais adiante nesta lição, é o fato de que as conversões anti-dilutivas não estão incluídas no cálculo. A razão para isso é que fazê-lo aumentaria o lucro por ação, o que não é provável que aconteça no mundo real (o que pessoa sã iria exercer uma opção subaquática ou conversível segurança a um preço que faz com que eles paguem mais do que poderiam obter se eles Foi para o mercado aberto e comprou ações). Isso significa que, para fornecer uma ilustração, as opções de ações subaquáticas estão incluídas no cálculo do EPS diluído, mas as opções de ações que são elegíveis para conversão e têm um preço de exercício abaixo do preço de mercado atual são. De um ponto de vista prático, quando você entende isso, as implicações tornam-se claras: Se uma empresa tem um grande potencial de diluição em seus livros, eo preço das ações, em seguida, diminui quer devido a uma situação específica da empresa, uma recessão ou um stock Colapso do mercado, toda essa diluição poderia desaparecer do cálculo do Diluído EPS. Se você don39t conta para o fato de que os níveis de estoque futuros mais elevados de repente reintroduzir toda essa diluição, os ganhos projetados poderia estar longe da marca, fazendo com que você tenha overpaid para o negócio. Até certo ponto, pelo menos no que diz respeito às opções de ações, se o preço das ações permanecer deprimido por um longo período de tempo, algumas opções de ações expirarão, mas esse conforto geralmente é frio, pois a administração provavelmente emitirá novas opções de ações ao menor preço . Uma regra geral para lembrar é que o EPS diluído será sempre inferior ao EPS básico se a empresa gerou um lucro porque esse lucro tem de ser dividido entre mais ações. Da mesma forma, se uma empresa sofre uma perda, EPS diluído sempre mostrará uma perda menor do que o EPS básico porque a perda é distribuída por mais ações. Quando eu escrevi essa lição pela primeira vez em 2001 ou 2002, eu usei figuras de uma empresa de tecnologia, a Intel, no rescaldo do boom ponto-com que demonstrou tudo isso. Eles são uma ilustração tão boa de tudo o que estamos discutindo que eu vou mantê-los no lugar, pois não fornece qualquer visão particularmente útil para arriscá-los a números mais recentes. Olhando para o gráfico I39ve afixado na parte inferior desta página, observe que em 2000, a diferença entre Intel Basic EPS e Diluído EPS em torno de cerca de 0,06. Se você considerar que a empresa tinha mais de 6,5 bilhões de ações em circulação, você percebe que a diluição estava levando mais de 390 milhões em valor dos investidores e dando-lhe a gestão e funcionários. Isso foi uma enorme quantia de dinheiro. Mais tarde, em 2001, à medida que os mercados continuaram a entrar em colapso, muitas das opções de ações ficaram submersas e, portanto, o efeito de diluição evaporou temporariamente no cálculo do EPS diluído. Diluted EPS Diluted EPS é uma métrica de desempenho usada para avaliar a qualidade de um lucro por ação da empresa (EPS) se todos os títulos conversíveis foram Exercido. Títulos conversíveis são todas as ações preferenciais conversíveis em circulação, debêntures conversíveis. Opções de ações (principalmente baseadas em empregados) e warrants. A menos que a empresa não tenha outras ações em potencial em circulação, o que é uma circunstância relativamente rara, o EPS diluído será sempre inferior ao EPS simples. Carregar o leitor. RESULTADOS DILUÍDOS POR AÇÃO - EPS diluído O EPS diluído leva em consideração o que aconteceria se os títulos dilutivos fossem exercidos. Os títulos diluídos são títulos que não são ações ordinárias, mas que podem ser convertidos em ações ordinárias se o detentor exercer essa opção. Se convertidos, os títulos dilutivos aumentam efetivamente o número ponderado de ações em circulação, o que, por sua vez, diminui o EPS, porque o cálculo para EPS usa um número ponderado de ações no denominador. Significado de EPS EPS é uma medida muito importante utilizada na avaliação da saúde financeira de uma empresa. Ao relatar resultados financeiros, receita e EPS são duas das métricas mais comumente avaliadas. Em seus relatórios de ganhos, as empresas relatam EPS primário e diluído, mas o foco é geralmente mais sobre a medida mais conservadora diluído EPS. Dilutiva EPS é considerada uma métrica conservadora, pois indica um pior cenário em termos de EPS. É altamente improvável que todos os detentores de opções, warrants, ações preferenciais conversíveis, etc. converteriam suas ações de uma só vez. Ao mesmo tempo, se as coisas correrem bem, há uma boa chance de que todas as opções e conversíveis serão convertidos em ações ordinárias. Uma grande diferença no EPS de uma empresa e em um EPS diluído pode indicar diluição potencial elevada para as partes da companhia, um atributo quase unanimemente olhado negativamente por analistas e por investors. Uma advertência importante é que o EPS só é obrigado a ser relatado por empresas públicas. O EPS é relatado em uma declaração de renda da empresa pública. Títulos Dilutivos Comuns As ações preferenciais conversíveis, as opções de compra de ações e as obrigações convertíveis são tipos comuns de títulos dilutivos. A ação preferencial conversível é uma ação preferencial que pode ser convertida em uma ação ordinária a qualquer momento. Opções de ações são benefícios comuns dos empregados, especialmente para executivos. Opções de compra de ações conceder ao titular o direito de comprar ações ordinárias a um preço definido em um tempo definido. As obrigações convertíveis são similares às ações preferenciais conversíveis, uma vez que são convertidas em ações ordinárias aos preços e prazos especificados em seus contratos. Todos esses títulos, se exercido, iria aumentar o número de ações em circulação, e, portanto, iria diminuir EPS. Os perigos de Diluição Compartilhar Carregar o jogador. Quando uma empresa emite ações adicionais, isso reduz a participação proporcional dos investidores existentes naquela empresa. Isso geralmente leva a um problema comum chamado diluição. O resultado final é que o valor das ações existentes pode ter um acerto. Este é um risco de investir em ações que os investidores devem estar cientes. Aqui vamos dar uma olhada em como a diluição acontece e como você pode proteger seu portfólio. TUTORIAL . Financial Ratio Tutorial O que é Share Dilution Suponha que um negócio simples tem 10 acionistas. E que cada acionista possui uma ação, ou 10 da empresa. Se cada investidor recebe direitos de voto para as decisões da empresa com base na propriedade de ações, cada acionista tem controle. Suponha que a empresa emite então 10 novas ações e que um único investidor as compra todas. Há agora 20 partes totais em circulação. E o novo investidor detém 50 da empresa. (Saiba mais em O que é estoque dilutivo) Enquanto isso, cada investidor original agora possui apenas 5 da empresa (1 parte de 20 em circulação), porque a sua propriedade foi diluída pelas novas ações. Existem várias situações em que as ações se tornam diluídas. Estes incluem: Conversão por titulares de valores mobiliários opcionais. As opções de compra de ações concedidas a pessoas físicas, tais como funcionários ou membros do conselho, podem ser convertidas em ações ordinárias. Aumentando a contagem total de ações. Ofertas secundárias onde a empresa está olhando para levantar capital adicional. Uma empresa pode olhar para levantar novo capital para financiar oportunidades de crescimento ou para o serviço da dívida existente pode emitir ações adicionais para aumentar os fundos. Oferecer novas ações em troca de aquisições ou serviços. Em vez de pagar por uma aquisição com ações, novas ações poderiam ser oferecidas aos acionistas da empresa a ser comprada. Para pequenas empresas, novas ações poderiam ser oferecidas a pessoas físicas por serviços prestados. Por exemplo, um advogado especial poderia ser oferecido partes para representar a empresa ou em troca de outros serviços jurídicos. Advertências Sinais de diluição Como a diluição pode reduzir o valor de um investimento individual, os investidores de varejo devem estar cientes dos sinais de aviso que podem preceder uma diluição potencial de ações. Basicamente, quaisquer necessidades emergentes de capital ou oportunidades de crescimento podem precipitar a diluição das ações. Existem muitos cenários em que uma empresa poderia exigir fundos de infusão de capital próprio pode ser simplesmente necessário para cobrir as despesas. Em um cenário em que uma empresa não tem o capital para atender passivos correntes e a empresa é impedida de emitir nova dívida devido a covenants de dívida existente, uma oferta de ações de novas ações pode ser necessária. As oportunidades de crescimento são outro indicador de uma potencial diluição das ações. Ofertas secundárias são comumente usadas para obter capital de investimento que pode ser necessário para financiar grandes projetos e novos empreendimentos. Os investidores podem ser diluídos por empregados que tenham recebido opções também. Os investidores devem estar particularmente atentos às empresas que concedem aos empregados um grande número de títulos opcionais. Executivos e membros da diretoria podem influenciar o preço de uma ação dramaticamente se o número de ações após a conversão é significativo em comparação com o total de ações em circulação. (Saiba mais sobre opções de ações de empregados em nosso Tutorial do ESO.) Se e quando o indivíduo optar por exercer as opções, os acionistas comuns podem ser significativamente diluídos. O pessoal-chave é muitas vezes obrigado a divulgar no seu contrato quando e quanto de suas participações opcionais são esperados para ser exercido. EPS diluído Como o poder de ganhos de cada ação é reduzido quando as ações são convertidas, os investidores podem querer saber qual o valor de suas ações seria se todos os títulos conversíveis fossem executados. O lucro por ação diluído é calculado pelas empresas e registrado em suas demonstrações financeiras. O EPS diluído é o valor do lucro por ação se as opções de ações executivas, os warrants de ações e as obrigações convertíveis forem convertidos em ações ordinárias. A fórmula simplificada para cálculo do lucro diluído por ação é: Lucro Líquido - Dividendos Preferenciais (número médio ponderado de ações em circulação impacto de títulos conversíveis - impacto de opções, warrants e outros títulos dilutivos) O EPS diluído difere do EPS básico na medida em que reflete o que o O lucro por ação seria se todos os títulos conversíveis fossem exercidos. O EPS básico não inclui o efeito de títulos dilutivos. O EPS básico mede simplesmente os ganhos totais durante um período, dividido pela média ponderada das ações em circulação no mesmo período. Se uma empresa não tivesse quaisquer títulos potencialmente dilutivos, o EPS básico seria igual ao EPS dilutivo. (Saiba mais em Qual é a média ponderada das ações em circulação Como é calculado) A fórmula acima é uma versão simplificada do cálculo do EBIT diluído. De fato, cada classe de segurança potencialmente dilutiva é endereçada. O método if-converted eo método das ações em tesouraria são aplicados ao calcular o EPS diluído. Método If-Converted O método if-converted é usado para calcular o EPS diluído se uma empresa tiver ações preferenciais potencialmente dilutivas. Os pagamentos de dividendos preferenciais são subtraídos do lucro líquido no numerador e o número de novas ações ordinárias que seriam emitidas se convertidas são adicionadas ao número médio ponderado de ações em circulação no denominador. Por exemplo, se o lucro líquido fosse de 10.000.000 e 500.000 de ações ordinárias médias ponderadas estiverem em circulação, o EPS básico é igual a 20 por ação (10.000.000 / 500.000). Se 10.000 ações preferenciais conversíveis que pagam um 5 dividendo foram emitidas, e cada ação preferencial era conversível em cinco ações ordinárias, o EPS diluído seria igual a 18.27 (10.000.000 50.000 / 500.000 50.000). Os 50.000 são adicionados ao lucro líquido porque a conversão é assumida para ocorrer no início do período para que não haveria dividendos pagos. Assim, 50.000 serão adicionados de volta, assim como quando a renda após impostos é adicionada de volta ao calcular a diluição das obrigações convertíveis, que iremos passar em seguida. Método If-Converted para Dívida Conversível O método if-converted também é aplicado a dívida conversível. Os juros sobre o débito conversível após impostos são adicionados ao lucro líquido no numerador e as novas ações ordinárias que seriam emitidas na conversão são adicionadas ao denominador. Para uma empresa com lucro líquido de 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas em circulação, o EPS básico é igual a 20 por ação (10.000.000 / 500.000). Suponha que a empresa também tem 100.000 de 5 obrigações convertíveis que são conversíveis em 15.000 ações, ea taxa de imposto é 30. Usando o método if-converted, EPS diluído seria igual a 19,42 (10.000.000 (100.000 x .05 x 0.7) / 500.000 15.000) . Observe que o juros sobre o débito conversível, que é adicionado ao lucro líquido no numerador, é calculado como o valor dos juros das obrigações convertíveis (100.000 x 5), multiplicado pela alíquota (1 -30). Método de Acções de Tesouraria O método de stock de tesouraria é utilizado para calcular o EPS diluído para opções ou warrants potencialmente dilutivos. (Para mais exemplos, veja o nosso Guia de Estudo CFA Nível 1 Cálculo de EPS Básicos e Totalmente Diluídos numa Estrutura de Capital Complexa. Nenhuma alteração é feita para o numerador. No denominador, o número de novas ações que seriam emitidas no warrant ou exercício de opção menos as ações que poderiam ter sido compradas com o dinheiro recebido das opções ou warrants exercidos é adicionado ao número médio ponderado de ações em circulação. As opções ou warrants são considerados dilutivos se o preço de exercício dos warrants ou opções estiver abaixo do preço médio de mercado da ação para o ano. Novamente, se o lucro líquido fosse de 10.000.000 e 500.000 de ações ordinárias médias ponderadas estão em circulação, o EPS básico é igual a 20 por ação (10.000.000 / 500.000). Se 10.000 opções estavam em circulação com um preço de exercício de 30, eo preço médio de mercado da ação é de 50, EPS diluído seria 19,84 (10.000.000 / 500.000 10.000 - 6.000). Observe as 6.000 ações é o número de ações que a empresa poderia recomprar após ter recebido 300.000 para o exercício das opções (10.000 opções x 30 preço de exercício / 50 preço médio de mercado). A contagem de ações aumentaria em 4.000 (10.000 - 6.000), porque depois que as 6.000 ações são recompra ainda há uma falta de 4.000 ações que precisa ser criado. Os títulos podem ser anti-dilutivos. Isso significa que, se convertido, o EPS seria maior do que o EPS básico da empresa. Os títulos anti-dilutivos não afetam o valor para o acionista e não são considerados no cálculo do lucro líquido diluído. Usando Demonstrações Financeiras para Avaliar o Impacto da Diluição É relativamente simples analisar o EPS dilutivo como é apresentado nas demonstrações financeiras. As empresas informam os principais itens de linha que podem ser usados para analisar os efeitos da diluição. Esses itens de linha são EPS básico, EPS diluído, média ponderada de ações em circulação e ações médias ponderadas diluídas. Muitas empresas também relatam EPS básico excluindo itens extraordinários. Basic EPS incluindo itens extraordinários, ajuste de diluição, EPS diluído excluindo itens extraordinários e EPS diluído incluindo itens extraordinários. Detalhes importantes também são fornecidos nas notas de rodapé. Além das informações sobre práticas contábeis e taxas de imposto significativas, as notas de rodapé geralmente descrevem o que foi considerado no cálculo do lucro líquido diluído. Detalhes específicos são fornecidos sobre as opções de ações concedidas aos funcionários e funcionários, e os efeitos sobre os resultados relatados. A Diluição Bottom Line pode afetar drasticamente o valor de seu portfólio. Ajustes ao lucro por ação e os rácios devem ser feitos para uma avaliação da empresa quando a diluição ocorre. Os investidores devem procurar por sinais de potencial diluição de ações e entender como seu valor de investimento ou de carteiras pode ser afetado. (O EPS ajuda os investidores a analisar os ganhos em relação às mudanças no novo capital social, consulte Como obter os ganhos reais ou os títulos convertíveis: uma introdução.)
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